30多个概念加持下的汤姆猫：年度研发开支不足2亿、3年亏损近30亿、创收主要靠游戏页面广告

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：cici

　　汤姆猫，这家以“会说话的汤姆猫”家族IP闻名的上市公司，其核心本质上是一家移动广告公司——通过旗下大量休闲手游的页面广告获取收入。然而，近年来其财务表现却深陷泥潭，继2023、2024年连续两年巨亏超8亿元后，2025年预计亏损额进一步扩大至11亿-14亿元，核心广告业务也面临行业性下行压力。

　　与惨淡业绩形成戏剧性对比的，是其在资本市场上拥有的华丽“科技外衣”。从区块链、元宇宙到ChatGPT、脑机接口，汤姆猫精准踏中了过去数年几乎所有科技风口，身上叠加了超过三十个前沿概念。但支撑这些“高端”叙事的研发投入，每年却不足2亿元，概念与实质业务间的巨大鸿沟，使其“科技底色”备受审视。

　　汤姆猫是如何做到数十个概念加持的？科技底色如何？

　　从区块链到元宇宙，从ChatGPT再到Sora等等，过去数年，这家以“会说话的汤姆猫”家族IP闻名的公司，几乎精准地踏中了每一个科技与资本市场的风口。其股价也随之如坐过山车般，在概念的催化下屡次剧烈波动。

　　据同花顺消息，2026年1月12日，汤姆猫新增“AI应用”概念，除此之外，公司还设计脑机接口、元宇宙、DeepSeek、AIGC、Chatgpt、人工智能、鸿蒙、三胎概念登30多个概念。

　　然而值得关注的是，覆盖如此众多前沿科技概念的汤姆猫，每年的研发甚至不足2亿元。2021年-2024年，公司的研发开支分别为1.19亿元、1.83亿元、2.24亿元 、1.93亿元。2025年前三季度，公司研发开支仅为1.27亿元。不足2亿研发开支下，汤姆猫是如何获得这些高端前沿科技概念加持的呢？

　　早在2017年加密货币与区块链概念席卷全球时，尚未完全转型为“汤姆猫”的浙江金科，其旗下子公司便已开始涉足区块链领域。公司曾宣称将利用区块链技术增强游戏用户的粘性和付费意愿。尽管相关业务后续实质进展有限，且随着监管趋严和 crypto 市场退潮而淡出视野，但这标志着公司对市场热点高度敏感的基因已然显现。

　　2021年，随着“元宇宙”（Metaverse）成为全球科技和资本市场的头号热词，汤姆猫迅速将自身定位与这一概念深度绑定。公司高调宣布将开发元宇宙游戏、建设汤姆猫家族IP的主题乐园，并申请了多项相关商标。其海外研发团队甚至推出了测试性的元宇宙游戏产品。一系列动作引发市场强烈关注，股价在短期内飙升。然而，喧嚣之后，市场开始追问其元宇宙产品的具体落地时间、盈利模式及技术壁垒，概念与实质业务之间的落差逐渐显现。

　　当OpenAI的ChatGPT引爆全球人工智能浪潮时，汤姆猫再次迅速反应。公司宣布，已在测试将ChatGPT等预训练语言模型集成到其核心产品“会说话的汤姆猫”中，致力于打造更智能、更拟人化的交互体验。此后，公司持续发布在AI语音交互、AI绘画、AI个性化内容生成等方面的布局与合作。每一次相关公告，几乎都能在资本市场激起涟漪。随着文生视频模型Sora的发布，公司又积极回应其在AI视频生成领域的关注与潜在应用。

　　三年亏损近30亿、营收高度依赖汤姆猫家族IP、创收主要靠游戏页面广告

　　汤姆猫是一家以“会说话的汤姆猫家族”系列IP为核心，通过开发运营休闲手机游戏，并主要依靠游戏内广告展示来赚钱的上市公司。 它的本质是一家移动广告公司。近年来，公司业绩持续亏损，2023年、2024年公司归母净利润分别亏损8.65亿元、8.59亿元。在此情况之下，公司发布2025年业绩预告，亏损进一步扩大。

　　1月30日晚间，汤姆猫披露了2025年年报预告，预计归母净利润亏损11亿元-14亿元，较2024年8.59亿元的亏损规模扩大；扣非净利润预计亏损10.7亿元-13.7亿元。2025年公司核心游戏广告业务受到行业竞争加剧、新游戏产品不及预期等内外部因素影响，导致公司主营业务收入同比下滑。

　　2025年业绩大额亏损的主要原因在于公司预计计提资产减值准备金额约为10.2亿元至13.2亿元区间，所涉减值资产主要为公司收购Outfit7 Investments Limited、杭州每日给力科技有限公司时形成的商誉以及部分公司长期股权投资等，减值的最终金额将由公司聘请的专业评估机构及审计机构进行评估和审计后确定。

　　公司营收高度依赖于以“汤姆猫”家族IP为核心的移动应用产品，通过应用内广告获取收入。游戏内广告变现是主要的营收引擎。公司通过在全球范围内发行大量免费休闲手游，吸引庞大的用户流量，并以此为载体，深度整合多种广告形式——包括激励视频、插屏广告、横幅广告等——将用户注意力转化为广告收入。说通俗点就是在游戏里巧妙地插入视频广告、弹出广告，让用户看广告获取奖励，以此将庞大的用户规模和游戏时长，稳稳地兑换成广告收入。

　　分业务来看，2025年上半年，公司广告业务营收3.35亿元，占比72.41%；新商业服务业务营收0.52亿元，占比11.19%；游戏发行业务营收0.5亿元，占比10.7%；授权业务营收0.11亿元，占比2.34%。

　　然而，全球移动互联网广告市场增长放缓、单价下滑的行业性逆风，直接冲击了其“现金牛”。2025年，汤姆猫核心的游戏广告业务受到行业竞争加剧、新游戏产品不及预期等内外部因素影响，导致公司主营业务收入与上年同期相比有所下滑。这或也暴露出其商业模式单一、过度依赖广告生态的脆弱性。

责任编辑：公司观察