暴跌近30%！全球第四大汽车商，突传利空

（来源：证券时报）

Stellantis暴跌。

2月6日，全球第四大汽车制造商Stellantis集团（STLAP.PA，STLA.N）宣布计提260亿美元（222亿欧元）巨额转型支出。消息公布后，Stellantis欧股一度暴跌近30%，美股盘前一度跌超28%，开盘后跌幅略有收窄，目前跌超25%。

公开资料显示，Stellantis集团是由法国标致雪铁龙集团（PSA）与意大利-美国菲亚特克莱斯勒集团（FCA）合并而来。合并后集团在巴黎、米兰及纽约证券交易所上市，旗下拥有Jeep、玛莎拉蒂、标致、雪铁龙等14个品牌。最新数据显示，2025年四季度，Stellantis销量为150万辆，同比增长9%，2025年全年销量541.7万辆，落后于丰田、大众和现代之后，位居全球第四。

Stellantis首席执行官安东尼奥·菲洛萨（Antonio Filosa）在声明中表示，此次计提的巨额支出，主要缘于公司此前高估了能源转型的推进速度，导致产品布局偏离了消费者的实际需求、消费能力与市场意愿，同时也反映出过往运营执行层面的问题，而新管理团队正逐步解决这些遗留问题。菲洛萨强调，未来Stellantis仍将坚守电动汽车研发前沿，但电动化转型节奏将“由市场需求而非主观规划主导”，不再追求激进的转型目标。

据了解，此次战略调整涉及Stellantis电动化业务的多个核心板块。公司宣布将剥离与LG新能源合资的加拿大电池制造企业NextStar Energy的49%股权，由LG新能源全面接手该合资公司。该合资企业成立于2022年，是Stellantis此前电动化战略的重要布局，双方曾共同投资超37亿美元建设加拿大首座大型电动车电池工厂。此外，Stellantis还对产品线进行大幅优化，叫停了RAM 1500纯电皮卡在美国的生产，推迟阿尔法·罗密欧在欧洲的多款电动车型项目，同时取消所有无法实现规模盈利的产品规划。

财务层面，Stellantis提前披露了2025年业绩预告，预计全年将录得净亏损，其中2025年下半年亏损额预计在190亿至210亿欧元之间。为保障资产负债表稳健性，公司决定暂停2026年的股息派发，并计划发行混合债券筹集至多50亿欧元资金。对于2026年，公司制定了相对保守的业绩目标：净收入实现中个位数百分比增长，调整后营业利润率实现低个位数百分比增长。此次计提的222亿欧元支出中，包含约65亿欧元现金支出，主要用于供应商补偿、合同终止等相关费用，该部分支出将计入2025年下半年财务报表，且不计入调整后营业收入核算口径。

值得注意的是，Stellantis在收缩电动化业务的同时，加大了对核心市场的投入。公司宣布启动美国市场历史上最大规模的投资计划，未来四年将累计投入130亿美元，同时为美国本土新增5000个工作岗位。此次投资将聚焦于符合美国市场需求的产品研发与产能升级，助力公司巩固市场份额。数据显示，2025年下半年Stellantis在美国市场的份额已提升至7.9%，并在欧洲扩大后的市场中保持整体第二的市场地位，2025年公司整体销量也恢复正增长，成为此次战略调整的底气。

事实上，Stellantis并非唯一因电动化转型遇阻而计提巨额支出的车企。其竞争对手福特与通用汽车此前已先后宣布因收缩电动化业务，分别计提195亿美元和76亿美元减值损失，三家企业的调整均折射出全球电动汽车市场的需求不及预期，以及美国电动化补贴政策退坡带来的行业影响。Stellantis前任CEO曾制定激进目标，计划到2030年实现欧洲市场纯电车型销量占比100%、美国市场50%，而此次战略重置标志着这一目标正式搁置。

市场分析人士对此次Stellantis的战略调整看法分化。瑞银分析师认为，尽管此次巨额计提和2026年温和的业绩指引引发了股价的剧烈下跌，但新管理团队的“果断清理”举措和公司在欧美市场的扎实基本面，让其成为潜在的美国市场“复苏标的”。AJ Bell投资总监拉斯·莫尔德则指出，Stellantis对电动化的押注存在明显误判，而在当前电动汽车市场价格下行、充电设施完善、电池续航提升的背景下，比亚迪等企业的成功也让市场质疑Stellantis的电动化销售困境究竟缘于行业共性问题，还是其自身产品的市场竞争力不足。

据悉，Stellantis已将2026年定义为公司的“执行年”，新管理团队自2025年6月上任后，便持续推进全球制造体系与质量管理能力的重组。公司计划在2026年5月的资本市场日发布更新后的长期战略，全面阐述未来在电动化、混合动力及传统燃油车领域的布局规划，而其2025年全年详细财报将于2月26日正式发布。

此前Stellantis的股价已长期承压，其在巴黎上市股份2024年下跌33%，2025年跌幅达18%，2026年1月又下跌了12%。此次超25%的单日暴跌进一步加剧了投资者的担忧，而公司后续的战略执行效果与市场需求复苏情况，将成为股价能否企稳回升的关键。

值得关注的是，Stellantis于2023年10月宣布，投资约15亿欧元（约合115.95亿元人民币），获取零跑汽车（09863.HK）约20%的股权，Stellantis集团由此成为零跑汽车一个重要股东，而零跑汽车在2025年股价上涨49%。

责编：万健祎