华泰 | 1月FOMC前瞻：暂缓降息，关注候任主席人选

（来源：华泰证券研究所）

概览：北京时间1月29日（周四）凌晨美联储将公布1月议息会议决定，我们预计联储大概率暂缓降息，且维持12月的前瞻指引，新增信息或较少。关注鲍威尔对利率路径、联储独立性以及是否留任理事的表态。

预计联储1月会议大概率暂缓降息。12月FOMC释放了暂缓降息的信号，鲍威尔表示，当前政策利率（3.5%-3.75%）已处于中性利率的广泛估计范围内，进一步降息的“门槛”已边际上升，联储处于相对有利的位置来观察经济走势再做决定。此外，近期数据显示经济增长韧性较强，美国就业市场下行风险可控：12月以来首申大多好于预期（彭博一致预期，下同），三季度GDP等数据明显超预期；12月CPI虽然不及预期，但受到政府关门影响，未来趋势仍有不确定性。因此我们预计，联储1月大概率按兵不动，与市场预期基本一致。

前瞻指引方面，预计鲍威尔将重申放缓降息节奏，且降息决策取决于后续数据表现。2025年9-12月联储已经降息75bp，就业市场也出现企稳迹象，且考虑到联储内部对是否进一步降息存在分歧，预计鲍威尔将继续强调联储将放缓降息节奏，后续是否降息取决于数据表现。资产负债表方面，由于联储已经在2025年12月会议启动准备金管理购买计划（RMPs），目前看准备金规模缓慢增加，预计联储将维持此前的购买计划，不会有明显调整。

关注记者会上鲍威尔对联储独立性以及是否留任理事等问题的表态。年初以来，特朗普政府加大对联储的施压，并招致反弹。1月9日，司法部对鲍威尔提起刑事指控，鲍威尔态度强硬，不仅公开回应，还出席了最高法院对同样受到“政治压力”的联储理事库克的法庭辩论。特朗普的“过度”施压招致反弹，多位共和党参议员批评特朗普政府干预联储独立性的做法，导致独立性较低的候选人哈塞特当选联储主席概率显著下降，而专业性和独立性相对更高的贝莱德高管里克·里德接任联储主席的概率明显回升。因此，关注鲍威尔在记者会上对联储独立性的表态。此外，鲍威尔理事任期到2028年1月，而联储主席任期到2025年5月，关注鲍威尔对留任联储理事的表态。

往前看，我们维持此前观点：联储1-5月暂缓降息，待新任主席年中上任后再降息1-2次；关注可能于近期宣布的联储主席人选。鉴于美国经济数据整体改善，就业市场未来或继续改善，且新任联储主席大概率在近期宣布，预计联储在1-5月暂缓降息。近期更需关注联储主席提名情况。博彩市场上里克·里德接任联储主席的概率明显升温，里德目前表态偏鸽，明确支持将政策利率降至3%，若其获得提名，下半年降息的确定性相对较高；且作为资深市场参与者（贝莱德首席固收投资官），可能对市场流动性较为呵护；里德也认为高利率对美国住房市场产生压力，或在住房议题上与特朗普较为配合。若里德当选，联储降息或变动不大，里德专业市场参与者的标签和对联储独立性的尊重或增强市场对联储独立性的信心，部分提振美元，长端美债收益率或有小幅回落。

风险提示：美国就业市场超预期走弱，联储主席人选存在较大不确定性。

文章来源

本文摘自2026年1月26日发表的《1月FOMC前瞻：暂缓降息，关注候任主席人选》

易峘 研究员 SAC No. S0570520100005| SFC AMH263

胡李鹏 研究员 PhD SAC No.S0570122120062 | SFC BWA860

赵文瑄 联系人 SAC No. S0570124030017