小型核反应堆遭遇资本与技术双重“退烧”

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

（来源：IT之家）

IT之家 1 月 1 日消息，金融日报（FT）于 2025 年 12 月 30 日发布博文，指出小型模组化核反应堆（SMR）曾被视为能源行业的“新星”，深受亚马逊、微软等科技巨头青睐，但该领域近期遭遇资本与技术的双重“退烧”。

IT之家注：小型模组化反应堆是一种比传统核电站更小、更灵活的核反应堆。它们可以在工厂里预先制造好组件（模块化），然后运到现场组装。优点是建设快、初始投资少；缺点是目前单位发电成本较高，且产生废料可能更多。

SMR 的核心吸引力在于“小而精”。即使是最大型的 SMR 设计，其 350 兆瓦的产能也仅为英国欣克利角 C 核电站的十分之一。这种规模显著降低了前期投资门槛并缩短了建设周期，让其成为全球清洁能源系统的重要补充。

国际能源署（IEA）预测，若政策支持与技术落地顺利，到 2050 年全球将拥有 1000 座 SMR，总装机容量达 120 吉瓦。这一数字约占届时 30 个国家承诺核能总容量的十分之一，显示出各国政府推动该技术的强烈意愿。

尽管前景广阔，SMR 仍需跨越巨大的商业与技术障碍。首先是经济性悖论：虽然 SMR 前期投入较少，但其单位产能的成本却高于传统大型核电站。

其次是标准缺失，核能机构（NEA）统计全球目前存在近 130 种不同的 SMR 技术路线，导致难以形成规模效应。

更为严峻的是环保与安全挑战，2022 年的一项调查显示，由于使用化学活性燃料和冷却剂，SMR 产生的核废料体积可能是传统电厂的 2 至 30 倍。

除了供给侧的挑战，SMR 所依仗的需求端逻辑也面临变数。虽然田纳西流域管理局（TVA）等客户正通过签署多项协议来“广泛撒网”，但数据中心的能源需求增长并非线性。谷歌 TPU 等高效芯片的出现可能会抑制数据中心对电力的指数级需求增长。

美国核能新星 NuScale Power 的遭遇成为了行业危机的缩影。该公司原计划在爱达荷国家实验室建设的 SMR 项目，近期已被正式叫停。尽管客户是位于犹他州的联合市政电力系统（UAMPS），但项目最终未能通过财务审核。

核心原因在于，重新核算后的发电成本较最初报价上调了超过 50%。在光伏与储能成本持续下降的背景下，SMR 丧失了与可再生能源竞争的价格优势。这一挫折令业内开始深度怀疑，所谓的“模块化量产带来成本优势”在短期内是否具备可行性。

除了个案失败，SMR 行业还面临着系统性的结构难题。核电项目本质上属于资本密集型工程，对利率波动极度敏感，微小的利息上涨都会导致终端电价大幅攀升。

同时，SMR 核心的“标准化设计”理念目前仍停留在图纸阶段，未能转化为实际的快速审批流程。每一款新设计仍需经历漫长且复杂的监管审批，推迟了上市时间。

与此同时，竞争对手 —— 光伏和电池储能技术的成本却在不断下探，进一步挤压了核能初创企业的生存空间，迫使投资者要求更多的政府担保以对冲风险。

尽管行业遇冷，但微软、谷歌和亚马逊等科技巨头并未完全放弃 SMR。为了驱动庞大的 AI 数据中心，这些“超大规模云计算厂商”急需稳定的零碳电力。

鉴于 SMR 预计要到 2030 年代才能规模化商用，科技巨头们采取了“双轨策略”：短期内，他们通过重启退役核电站或扩建风光设施来应急；长期看，他们继续投资 SMR 开发商。