A股“最热”板块，紧急刹车

　　来源：中国新闻周刊

　　A股“最热”板块迎来调整。

　　1月13日早盘，A股商业航天板块一度出现大面积跌停。截至收盘，中国卫通、合众思壮、航天长峰、航天科技、雷科防务等超20只个股跌停。

　　这背后是板块持续暴涨带来的风险集聚。以Wind商业航天主题指数为例，2025年12月1日至2026年1月12日短短一个多月，该指数累计涨幅达89%，高居涨幅榜榜首，其间更诞生了近20只翻倍股。

　　“涨得让人害怕”的商业航天板块，迎来“降温风暴”。投资者更关心的是：这场调整将持续多久？

图/图虫创意

　　集体提示风险，一度大面积跌停

　　商业航天板块的“降温”，已有“预告”。

　　1月12日盘后，因股价涨幅过高，商业航天个股集体披露股价异动公告。航天发展、航天科技、理工导航、信科移动、中科星图、智明达、国博电子、中国卫星等20多家上市公司密集发布股票交易风险提示公告或股价异动公告。

　　“击鼓传花”“炒作”“脱离基本面”“审慎投资”“理性决策”……诸多警示词在上述公告中频繁出现，提示投资者注意风险。

　　其中，航天环宇、*ST铖昌等公司在公告中明确提及“严重异常波动”或“股票交易严重异常波动”情形。

　　而历史经验显示，“严重异常波动”公告往往伴随股价回调。1月13日，航天环宇盘中一度触及跌停，*ST铖昌进行停牌核查。商业航天板块盘中也一度陷入大面积跌停。

　　异动公告还伴随减持利空。航天发展作为商业航天最热门牛股之一，公告将在本次严重异常波动期间进行减持，控股股东涉及838万股，一致行动人涉及744万股，按1月12日收盘价计算，涉资近6.3亿元。

　　监管与减持压力放大板块股价波动之外，更根本的原因在于前期市场的疯狂带来了明显的估值泡沫。

　　根据Choice金融终端数据，截至1月12日收盘，中证卫星产业指数的市盈率（PE）已高达约420倍。这意味着如果该板块的企业保持当前盈利水平不变，投资者要等420年才能通过利润收回本金。

　　以中国卫星为例，公司在1月12日公告中指出，公司最新滚动市盈率达到了2400.54倍，最新市净率为21.72倍，而公司所处申万军工行业公司最新滚动市盈率为214.27倍，最新市净率为5.67倍。这意味着公司当前估值已严重偏离基本面，存在明显的估值泡沫和交易风险。

　　更关键的是，大多数上市公司的商业航天业务尚处于起步探索阶段，对公司整体营收的贡献占比极低。中国新闻周刊统计发现，多数概念股商业航天营收占比不足1%且无盈利兑现。

　　例如，航天电子在1月12日发布的股票交易异常波动公告中明确指出，其下属航天长征火箭技术有限公司的商业航天业务收入占比相对较小，暂未对公司经营业绩产生重大影响；同样，陕西华达也在其异动公告中坦言，公司生产的航天级电连接器及电缆组件虽应用于多个重要项目，但“商业航天领域业务收入占比相对较小”。

　　不仅如此，航天动力、恒勃股份、北方导航、航天工程、星环科技、航天长峰等公司更明确表示“主营业务不涉及商业航天”。

　　安爵资产董事长刘岩对中国新闻周刊分析，本次商业航天回调其核心动因是短期市场情绪退潮与估值泡沫挤压的双重作用。一方面板块内上市公司集中发布风险提示公告，导致获利盘集中出逃；另一方面存在产业资本在板块高位启动减持，进一步加剧了市场抛压，而板块整体估值已显著偏离基本面，技术性修正需求迫切。

　　分化或将开始

　　值得注意的是，部分热门商业航天股在早盘跌停后，又出现了“翘板”现象——跌停后，中国卫星翻红涨超4%，超捷股份、上海瀚讯、航亚科技等多股大跌后盘中翻红。而开盘一度跌超8%的卫星ETF，今日午间涨幅一度达0.86%。

　　所谓跌停板“翘板”，即指股票跌停后，有大资金在跌停价大量买入，将跌停板打开、股价从跌停拉起的行为。

　　这意味着商业航天板块仍存在着较为激烈的资金博弈。

　　正如一位私募从业人士对中国新闻周刊评价今天市场对于商业航天板块的态度：“面对板块的大面积跌停，炒弹性的短线投资者开始分歧，炒趋势的长期投资者无动于衷。”

　　他进一步解释，短线投资者的分歧往往是板块短期震荡、筹码换手的开始；长期投资者的淡然，本质是对行业长期基本面的信心，也是板块能否形成趋势性行情的核心支撑。若将商业航天视作高弹性主题赛道，其本轮累计涨幅已充分反映市场乐观预期，唯有经历充分的分歧博弈与筹码换手，才能为后续行情打开上行空间。

　　毕竟，从长期角度看，商业航天板块的价值逻辑依然较为坚挺。

　　商业航天近期利好频发。1月11日，国际电信联盟（ITU）官网显示，2025年12月25日到31日期间，我国正式向ITU提交新增20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请，覆盖14个卫星星座，包括中低轨卫星。据统计，这是我国迄今规模最大的一次国际频轨集中申报行动。

　　刘岩进一步指出，虽然短期出现调整，但商业航天的长期产业逻辑并未改变。在政策层面，国家持续加大支持力度，各类专项发展基金的落地为核心技术突破提供了资金保障；在资本层面从机构及散户对航空航天产业的热度也可以看到广大投资者对行业趋势的坚定信心，中长线资金托底效应逐步显现。

　　只是，短期股价飙涨背后的风险不可忽视，这意味着短期来看板块调整周期的长短尚难以预料。更基本的逻辑在于，虽然说商业航天板块未来业绩存在一定确定性，但具体兑现时间尚不明朗。

　　近期，中金公司军工机械首席刘中玉也在路演中指出，2026年卫星发射量预计翻倍、制造与发射环节进入业绩兑现期，需要重点关注板块的高成长性是否能逐步消化当前的高估值。因此，建议投资者动态追踪产业进展和业绩兑现节奏。

　　1月11日，新华社刊发《专家认为应理性看待中国新申报卫星网络资料》一文。相关专家表示，受卫星频率轨道资源国际协调、系统建设、市场需求变化等多种因素影响，多数情况下，相关公司后续实际部署的卫星规模、技术参数等还会进行动态优化调整。希望各界不要过度解读，继续支持我国航天事业发展。

　　如果说商业航天的星辰大海是场“马拉松”，那么当下资本市场的炒作反应则更像“百米冲刺”。在多位业内人士看来，板块的短期调整有助于市场回归理性，更有利于长远的健康发展。

　　“预计后市商业航天板块调整将进入分化阶段，纯概念炒作标的或持续阴跌，而真正掌握火箭回收、卫星制造等核心技术的企业，将在回调后率先企稳。建议投资者优选有技术壁垒、订单支撑的真龙头，同时结合估值合理性，避开纯题材炒作标的，以把握产业升级中的确定性机会。”刘岩说道。

　　参考资料：

　　《专家认为应理性看待中国新申报卫星网络资料》，2026-1-11，新华社

　　记者：于盛梅

责任编辑：张玉